Rechtsfragen im Rating : Grundlagen und Implikationen von Ratings fur Agenturen, Investoren und geratete Unternehmen

Die Produkte unabhangiger Ratingagenturen beschaftigten in Deutschland von Anfang an die Rechtsabteilungen groer Industriekonzerne, Banken und Versicherungsgesellschaften.

Dabei ging es meist nicht blo um eine routinemaige Prufung der von Ratingagenturen vorgelegten Vertragsmuster.

Mit dem Credit Rating unternehmensfremder Analysten hielt in Deutschland eine Dienstleistung Einzug, die ihresgleichen suchte.

Angetrieben von den Fragen US-amerikanischer institutioneller Investoren sahen sich Ana- lysten von Ratingagenturen in den achtziger Jahren veranlasst, sich mit der Bonitat deutscher Emittenten auseinanderzusetzen - soweit diese von den Bondmarkten in den USA oder von den Euro-Dollarmarkten Gebrauch machten.

Dies fuhrte zu so genannten Unsolicited Ratings - ungebetene Zensuren also, fiir die es keinen Auftrag von Seiten des beurteilten Emittenten gab.

Obwohl etliche Adressen fiihrender deutscher Unternehmen noch mit Topnoten im Rating "verwohnt" wurden, sah sich die Mehrzahl durch die Ratingaktionen der damals noch ganz uberwiegend angelsachsischen Analysten provoziert.

Fragen nach der Rechtmaigkeit des Geschehens blieben nicht aus.

Einladungen der Ratingagenturen, sich freiwillig ihrem unab- hangigen Urteil gegen Entgelt zu unterziehen, folgten in Einzelf